金融民工必读:中国企业IPO前必做16件事,你做了几件?

辽宁热线 2019-07-17



精读:企业在IPO前应该做好哪些准备?硅谷知名投资机构 a16z 管理合伙人、前 OpenTable CEO?Jeff Jordan将公司IPO 的经验教训总结为16件事,需要CEO在企业IPO前一两年做完。



这些建议实操性很强,如关于CFO和财务团队的建议、关于公司治理中的AB股结构,在即将上市的小米公司身上都得到了实践。


1.? ??合适的CFO就位


一位优秀的CFO?对任何后期阶段的公司都是至关重要的。人们经常将 CFO 归类为公司财务的“记录者”,这是一个误解。优秀的 CFO 不仅会“记录”,还能够针对公司的业务情况向董事会提供有价值的观点。CFO 对 企业 IPO 的作用更大,有无数事务需要 CFO 处理。正是在 OpenTable CFO Matt Roberts 的帮助下,我才能专心作为 CEO 运营公司。


2.?? ??打造有能力的财务团队


对于上市公司来说,财务能力的门槛很高。公司领导层需要很好地预测业务,还需要能够非常及时、准确地进行结算。上市公司需要在每季度结束后几周内发布财报。


通常在初创公司,关键财务人员直接向 CFO 汇报:财务计划负责人,财务主管,财务主管,审计,税务。所有这些二级职位人员能力都需要很强。


公开市场的投资者讨厌负面新闻, 意外“惊喜”可能会使公司的市值大幅缩水。 但一个运作良好的财务团队可以帮助避免这些负面的意外。 在 IPO 之前建立出色的财务团队是一笔很值得的投资。


3.?? ??建立稳健的内部行政与财务制度


早期创业公司一般都资源分配到可以带来营收和利润的项目上去。因此,对行政系统的改善几乎总是推迟到公司快要 IPO 的时候才开始进行。


这是不对的。无论是否 IPO,都应该进行相关的建设,以确保公司稳定运营。这些制定缺陷是许多负面事件的主要原因,往往打乱 IPO 的节奏。而且改善行政、财务系统还有一个好处:可以帮助公司提高效率,从而提高利润。


4.?? ??组建合适的董事会


在公司的早期,董事会主要由主要投资人主导。但是,由风险投资人主导的董事会可能对 IPO 的准备造成以下问题:首先,大多数风险投资人没有上市公司工作或管理经验,这本身没有什么问题,但如果 CEO 和董事会在管理上市公司的问题上都没有任何经验的话,情况就不太乐观了。其次,由于证券交易委员会和证券交易所的相关规定,上市公司董事会在独立或外部董事任职方面还存在许多限制。


CEO 需要确定一个过渡期,在此期间,董事会中任职的大部分甚至全部投资人都必须由独立人士代替。如果你想要组建一个功能完善的董事会,在公司上市后仍然值得信赖,就要尽早做这件事,在上市前夕对公司董事会作出重大调整的风险非常大。


还建议 CEO 不要把独立人士视为不受欢迎的外人,相信我,合适的独立人士肯定有助于公司。 我在eBay?了解到了这一点。 我见证了外部董事 Scott Cook(Intuit 的创始人)和Howard Schultz(星巴克创始人)如何带来了重要的新视角,并做出了重大贡献。


5.?? ??提前与银行家会面


选择合适的银行家对公司 IPO 的成功至关重要。银行的品牌很重要,但更重要的是承销你公司 IPO 交易的银行家的个人品质,以及你与他们的关系。你需在信任的基础上构建更深层次关系的银行家。这样在公司 IPO 过程中,银行家会在各个交易环节(比如定价、资源分配等)上保证完全透明。


在 OpenTable IPO 前几年,还没有一家获风险投资的科技公司成功上市。因此,硅谷的每一位投资银行家都希望 OpenTable 的 IPO 能够成功。我们最终选择美林证券作为 IPO 的主承销商,当时美林证券并不是硅谷最知名的品牌。但我们非常尊重和信任他们。他们也帮助我们与许多公开市场的投资者建立了良好关系,这些人最终成为 OpenTable 最大的投资方。


6.?? ??在提交 IPO 申请前接触潜在投资者


所有的投资者都不一样,公共市场投资者和一级市场投资者也大不相同。在消费级互联网行业,共有基金的许多投资者都拥有大量资金,而且在买入和持有特别股权上都具有很好的表现;我认为其他行业也是如此。如果你让其中一部分投资者、甚至所有投资者积极参与公司 IPO,长期持有你公司的股票,那么你在上市以后成功运营公司的几率就会升高。如果你与这些投资者建立了良好关系,让他们慢慢了解你的公司,那么他们参与你公司 IPO 的几率也会增加。


IPO 路演是一个很奇妙的过程,你与投资者会面,花 60 分钟时间尽量说服他们,让他们愿意投资数百万美元买你的股票。在会面前他们对你和你公司了解地越多,意味着他们在作出投资决定时处于越有利的位置。


penTable 上市时,我们在提交 IPO文件前一年,就开始定期与投资者会面。效率最高的一种方式是投资银行家组织的“巴士游”,每隔几个月就花上一小时与精选的优质投资者见面,有助于更高效地建立良好的关系,让对方了解公司的长期价值的业务。


虽然如此,我还是要提醒企业家等待潜在的合适时机,然后再与银行家和投资者进行接触。否则,如果太早接触的话,会浪费大量时间,你可以将这些宝贵时间花在业务增长等更重要的事情上。你还应该保持谨慎,不要过早或过全披露公司业务情况,因为有些投资者和银行家可能正与你的竞争对手合作。


7.?? ??理清股权结构


随着公司发展,早期阶段累积的股权问题也会不断放大。例如早期的口头协议或者早期的合同工、顾问,以及不满的前员工。一旦申请上市,解决这些问题的风险就会增加。越早解决,好处越大,因此在 IPO 准备阶段,一定要花时间提前解决问题。


8.?? ??谨慎地与公司沟通 IPO 计划


这件事需要有一个很好的平衡点。 一方面,你应该并经常需要与公司沟通 IPO 计划,至少在管理层。 但另一方面,承诺 IPO时间,定价,上市后股票表现等细节并不是一个好主意。


在 OpenTable IPO 之前几年我对管理团队说:“我们的愿望是成为一家上市公司,这样我们就能控制自己的长期命运。我们正在建立一个对公共市场投资者有吸引力的业务。 所以当时机成熟的时候,我们可能会要求你们中的一些人的帮助。 其他人请保持低调,专注于继续提供成果,并不要对外公开,因为可能会对我们的产生潜在的负面影响。”


为什么不要透露细节呢?因为可能会出问题。


OpenTable 原计划在 2008 年 9 月 15 日星期日讨论 IPO 计划。但就之前的周末,莱曼兄弟宣布破产,全球金融系统陷入动荡。接着,牵头推进公司 IPO 事宜的美林证券也需要美国银行的援助(美国银行收购了美林证券,公司名称也改名为美银美林集团。)世界各地的消费者集体陷入恐慌,他们的可自由支配的个人开支大幅减少,这意味着与我们合作餐厅收入在一个周末就下降了?15%。


经验教训:与公司广泛讨论 IPO 计划,但在具体细节上留有余地,以变应对意外事件。


9.?? ??聘请合适的会计公司


确保有一个声誉良好的会计师事务所,他们可以帮你成功上市并走得更远。这是一个可以看品牌的领域,投资者认可的会计事务所不多,你应该选择你和 CFO 都愿意与之合作的,因为这是不可或缺的。


尽早确定权威的会计核算方法,以便将其融入整个 IPO 过程中的每个环节,比如上市审计、财务报表、财务预测以及全面核算等。


10.?? ??解决公司治理问题


公司治理和创始人控制的问题越来越重要。


一方面,有大量的激进投资者试图对上市公司施加影响。 这对公司来说可能是高度破坏性的,对于创始人/首席执行官来说是一件非常麻烦的事,特别是当他们无法获得支持性的公司治理工具时。


另一方面,反对激进投资者的关键手段(例如,给予创始人/CEO 强有力控制权)可能会损害公司的责任。


但是你和董事会确实需要主动选择合适的治理模式,并执行下去。


让创始人/ CEO 获得对公司“全面”的控制,仍然是一个颇具争议的话题。无论你的立场如何,事实是,美国最有价值的公司都是创始人拥有或长期拥有控制权的科技公司。想象一下,如果激进的投资者在亚马逊遭受负面新闻之时,强迫 CEO 离开亚马逊,结果会如何?投资者就错失了 491 倍的回报。(上市时买入 5000 美元的股票,今天的价值将达到 240 万美元)